来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，浙商基金管理有限公司发布了浙商惠利纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金在份额、净资产、净利润及管理费等方面均发生了较为显著的变化，值得投资者关注。
主要会计数据：净利润下滑，资产净值缩水
本期利润与已实现收益
2024年，浙商惠利纯债A本期利润为51,852,427.79元，C类份额本期利润为17,393.22元，而2023年A类份额本期利润为53,178,855.28元，同比下滑2.47%。从已实现收益来看，2024年A类份额为43,973,171.22元，C类份额为6,350.41元，2023年A类份额已实现收益为43,784,516.64元，整体有所波动。
| 年份 | 浙商惠利纯债A本期利润（元） | 浙商惠利纯债C本期利润（元） | 浙商惠利纯债A已实现收益（元） | 浙商惠利纯债C已实现收益（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 51,852,427.79 | 17,393.22 | 43,973,171.22 | 6,350.41 |
| 2023年 | 53,178,855.28 | - | 43,784,516.64 | - |
期末基金资产净值与份额净值
2024年末，浙商惠利纯债A期末基金资产净值为1,380,773,277.62元，C类份额为1,163,109.12元，相较于2023年末A类份额的2,611,524,509.49元，缩水47.08%。期末基金份额净值方面，A类为1.0653元，C类为1.0648元，较上一年度有所增长。
| 年份 | 浙商惠利纯债A期末基金资产净值（元） | 浙商惠利纯债C期末基金资产净值（元） | 浙商惠利纯债A期末基金份额净值 | 浙商惠利纯债C期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 1,380,773,277.62 | 1,163,109.12 | 1.0653 | 1.0648 |
| 2023年 | 2,611,524,509.49 | - | 1.0194 | - |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率
过去一年，浙商惠利纯债A份额净值增长率为6.48%，业绩比较基准收益率为5.43%，超出业绩比较基准1.05个百分点；自2024年10月25日成立至年末，浙商惠利纯债C份额净值增长率为2.91%，业绩比较基准收益率为2.65%，超出业绩比较基准0.26个百分点。
| 阶段 | 浙商惠利纯债A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 浙商惠利纯债C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 6.48% | 5.43% | 1.05% | - | - | - |
| 2024.10.25 - 2024年末 | - | - | - | 2.91% | 2.65% | 0.26% |
累计净值增长率
截至2024年末，浙商惠利纯债A基金份额累计净值增长率为35.95%，而同期业绩比较基准收益率为9.85%，显示出该基金长期以来较好的收益表现。
投资策略与业绩：利率债投资为主
投资策略
报告期内，浙商惠利纯债主要投资利率债，包括国债和政策性银行债。运用骑乘策略和久期策略，2024年全年维持较高久期水平，并根据基本面、资产风险偏好和市场交易情绪灵活调整。
业绩表现
截至报告期末，浙商惠利A基金份额净值为1.0653元，份额净值增长率为6.48%；浙商惠利C基金份额净值为1.0648元，成立以来份额净值增长率为2.91%，均跑赢业绩比较基准，表明投资策略取得了一定成效。
市场展望：基本面改善有待政策确认
管理人认为，2024年债券市场走牛，国债及国开曲线下行幅度约100bps，曲线形态相对稳定。2025年，基本面改善斜率依赖宏观政策，货币政策和财政政策方向明确，但节奏和幅度有待观察，这将成为资产定价的关键分歧点。长期看，基本面能否持续向好取决于新需求挖掘；中短期看，债券市场低赔率与高胜率格局或延续，收益率有进一步下行空间。
费用情况：管理费、托管费双降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,899,578.79元，相较于2023年的5,348,659.47元，下降45.78%。其中应支付销售机构的客户维护费为221,680.43元，应支付基金管理人的净管理费为2,677,898.36元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 2,899,578.79 | 221,680.43 | 2,677,898.36 |
| 2023年 | 5,348,659.47 | 919,609.22 | 4,429,050.25 |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为966,526.25元，2023年为1,782,886.54元，下降45.79%。托管费的降低与基金资产规模的变化相关。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 966,526.25 |
| 2023年 | 1,782,886.54 |
交易与投资收益：债券投资收益可观
交易费用
2024年交易费用为57,250.00元，相较于上一年度的50,550.00元有所增加，主要源于债券交易规模及相关操作的变化。
| 年份 | 交易费用（元） |
|---|---|
| 2024年 | 57,250.00 |
| 2023年 | 50,550.00 |
股票与债券投资收益
本基金不投资股票，债券投资收益是主要收益来源。2024年债券投资收益为49,621,947.72元，其中买卖债券差价收入为23,163,460.62元，利息收入为26,458,487.10元，显示出债券投资操作取得了较好的收益。
| 年份 | 债券投资收益（元） | 买卖债券差价收入（元） | 利息收入（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 49,621,947.72 | 23,163,460.62 | 26,458,487.10 |
| 2023年 | 59,779,153.74 | - 1,892,808.64 | 61,671,962.38 |
关联交易：无重大关联交易
报告期内，本基金未与关联方进行交易，包括通过关联方交易单元进行的股票、债券、基金、权证交易，以及应支付关联方的佣金等均无发生。
股票投资明细：无股票投资
本基金坚持投资策略，期末未持有股票，全部投资集中于固定收益类资产，符合债券型基金的定位。
持有人结构：机构投资者占主导
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为388户，其中浙商惠利纯债A类份额持有人325户，机构投资者持有份额占比99.84%；C类份额持有人63户，个人投资者持有份额占比100.00%。整体来看，机构投资者在基金中占据主导地位。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|
| 浙商惠利纯债A | 325 | 99.84% | 0.16% |
| 浙商惠利纯债C | 63 | 0.00% | 100.00% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有浙商惠利纯债A份额36,808.03份，占基金总份额比例为0.0028%，C类份额持有量为0，显示出管理人从业人员对该基金的持有比例极低。
份额变动：总份额下降49.01%
开放式基金份额变动
2024年，浙商惠利纯债A期初份额为2,561,779,074.50份，申购1,573,476,818.43份，赎回2,839,135,401.22份，期末份额为1,296,120,491.71份；C类份额自2024年10月25日起增设，期初为0，申购1,476,168.13份，赎回383,836.27份，期末份额为1,092,333.86份。总份额从期初的2,561,779,074.50份降至期末的1,297,212,823.57份，下降49.01%。
| 份额级别 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） |
|---|---|---|---|---|
| 浙商惠利纯债A | 2,561,779,074.50 | 1,573,476,818.43 | 2,839,135,401.22 | 1,296,120,491.71 |
| 浙商惠利纯债C | 0 | 1,476,168.13 | 383,836.27 | 1,092,331.86 |
对基金影响
份额的大幅下降可能影响基金的规模效应，增加投资操作难度，对基金未来业绩产生一定挑战。
风险提示
- 机构赎回风险：报告期内机构投资者赎回份额较大，可能导致基金规模不稳定，若机构投资者进一步大额赎回，可能引发巨额赎回风险，影响中小投资者赎回安排，导致赎回申请延期办理。
- 净值波动风险：机构投资者大额赎回时，基金管理人变现资产可能造成基金资产净值大幅波动，投资者需关注净值变化。
- 提前终止风险：机构赎回后，基金资产净值可能低于5000万元，若连续六十个工作日出现此情形，基金管理人可能提前终止基金合同，进行财产清算。
- 规模过小风险：基金规模过小可能面临投资银行间债券、交易所债券交易困难，影响投资收益。
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